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通威股份600438:硅料高景气带来营收利润双丰收

时间:2022-05-04 23:06

事件:公司公布2021年和2022年第一季度业绩2021年,公司实现营收634.9亿元,同比增长+44%,归母净利润82.1亿元,同比增长+127%,扣非归母净利润84.9亿元,同比增长+252%21Q4公司实现营收167.9亿元,同比增长+34%,环比下降—17%,归母净利润22.6亿元,同比增长+723%,环比增长—24%22Q1实现营收246.9亿元,同比增长+132%,环比增长+47%,归母净利润51.9亿元,同比增长+513%,环比增长+130%符合市场预期硅业务对收入的增长贡献很大2021年,高纯晶体硅产销量达到10.93/10.77万吨,同比增长+26.9%/24.3%由于全球光伏组件需求旺盛,硅材料产能严重不足,价格从2020年底的8.4万元/吨上涨到目前的24.9万元/吨公司充分享受了涨价红利2021年,高纯晶体硅销售收入达167.8亿元,同比增长+214%,毛利率高达71.8%,同比增长+35pct饲料业务和太阳能电池组件收入达到245.9/249.3亿元,同比增长+17.5%/+60.9%,但毛利率同比下降1.2pct/5.7pct至9.5%/8.8%并且电池组件销量同比增长+57.6%根据指引,预计2022年公司饲料业务将实现10%以上的收入增长,晶体硅/电池产销量将超过18万吨/40GW精细化管理在成本控制方面优势明显该公司在硅材料的生产成本方面领先业界2Q1公司整体毛利率达到34.11%,分别较21Q1/ 21Q4上升7.5pct/0.6pct2021/22季度,费用率为10.3%/5.7%,同比上升0.6个百分点/下降5.3个百分点目前盈利能力处于历史最好水平即使2021年原材料有较大涨幅,向下游传导不畅,粗略估计公司电池业务单位利润仍能达到1.7点左右的水平,与可比公司差距较大22Q1净利率21.04%,同比/环比上升13.1pct/7.6pct2 Q1 ROE/扣非ROE分别达到12.7%/12.55%,均同比增长10pct左右硅的高景气维持,公司扩产提速预计2022年硅材料行业的高景气度将持续根据公司规划,预计2022 /2023年硅材料产能将达到23万吨/35万吨,较2021年增长27.8%/94.4%,2024—2026年将达到8—100万吨同时,2022 /2023年电池容量将达到70GW/102GW,较2021年增长55.6%/126.7%,2024—2026年130—150GW电池业务稳步推进目前公司182及以上大尺寸产能占比超过70%单晶PERC电池的平均非硅成本已降至0.18元/w以下..2021年,公司新投产一条1GW HJT中试线,目前HJT R&D和量产效率大幅提升,GWTOPCON项目已成功投产,产品量产转化效率业内领先投资建议:公司渔业+光伏协同发展,牢牢占据硅材料和电池龙头地位,精细化管理程度高,成本优势明显,盈利能力强,现金流充裕预计2022—2023年营业收入984.11亿元/1062.84亿元,归母净利润168.03亿元/136.23亿元,EPS 3.73元/3.03元,对应be 9.8倍/12.1倍,维持推荐评级风险:新冠肺炎疫情对行业的影响超出预期,全球产业政策变化带来的风险,产能小于预期,产品价格下跌幅度超过预期,产业链的稳定性风险,技术迭代风险,国际贸易摩擦风险

通威股份600438:硅料高景气带来营收利润双丰收
来源: 新浪财经 编辑: 樊华
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