罗志恒，首席经济学家，广东证券研究院院长

研究助理:马

此轮疫情反弹对国内经济社会各方面造成了严重冲击市场已经充分衡量了疫情的经济影响，防疫成本和财政负担，但对于通货膨胀的变化讨论相对较少本文根据各省，分项价格数据，说明疫情反弹对国内通胀的影响

1.分省份来看，疫情越严重，物流和供应链越差，CPI越高4月份上海CPI同比达到4.3%，5月份上升到4.6%，均明显高于全国2.1%受上海影响，同在长三角的浙江，江苏，安徽防控更为严格，其CPI高于类似疫情省份

2.在商品方面，生活必需品受到的影响更大以上海为例4月份，食品价格逆季节趋势大幅上涨，尤其是鸡蛋价格上涨51.5%即使在5月份，食品价格继续上涨，只有鲜菜价格下降，但仍高于3月份的价格水平今年3—5月，上海食品价格明显高于往年，同比涨幅分别为2.3%，11.7%和13.1%

3.虽然CPI数据足以反映物价的大幅上涨，但实际通胀水平更高第一，统计数据是固定时间采集的，菜市场，超市等地方的价格相对规范，与其他渠道的进货价格不同第二，商品可选种类的减少，甚至质量下降，导致隐含通货膨胀水平上升，第三，部分居民短时间内面临物资短缺，最严重的通货膨胀情况是有价无市

4.PPI表现明显不同于CPI4月份疫情最严重的上海和吉林，PPI全国最低最高的是山西和内蒙古，疫情中度，同比分别为34.0%和26.2%这与各省的产业结构有关:原材料价格大幅上涨，使得山西等资源型省份PPI同比上涨，终端需求疲软拖累下游制造业PPI，导致长三角，珠三角等地区PPI增速走低

5.从价格涨幅来看，3—5月PPI价格水平总体平稳，受疫情影响相对较小，波动幅度小于CPI4—5月也是上海菜CPI逆季节趋势大幅上涨，但PPI较2021年有所疲软

6.CPI上涨而PPI疲软，意味着居民饱受物价上涨之苦，企业却没有明显受益出厂价和终端价的差价来自于物流成本的上涨疫情严重干扰了正常的生产生活秩序，销售下降，生产受限，企业经营状况恶化，失业率上升，居民收入下降，经济下行压力进一步加大

7.面对同样上升的通胀水平，中低收入者承受的更多一是当前疫情主要推高食品价格，中低收入者恩格尔系数较高，对其生活成本影响更显著，二是中低收入者通过寻找廉价替代品来缓解通胀的难度更大，第三，中低收入者受经济下滑和失业增加的影响更大

8.下半年中国面临来自国际石油，食品价格的输入性通胀风险，叠加国内生猪上行周期，或推动CPI单月突破3%面对未来通胀上行压力，一是要做好保供应，保物价工作，守住能源和粮食安全底线，第二，积极出台政策帮助中低收入者，缓解通货膨胀和疫情的影响

风险:疫情发展超预期，政策调控超预期，外部冲击超预期。