《电鳗财经》文/李冰瑶

无锡金阳新材料股份有限公司创业板IPO于7月19日完成了对第四轮询价的回复招股书显示，金阳股份主营业务为电池精密结构件及材料的研发，生产和销售，主要产品为电池包装壳体，安全阀和镍基导体材料

截至目前，金阳股份拥有26项发明专利，但值得注意的是，该公司的22项发明专利均为2015年或之前获得，其核心技术一直受到质疑杨股份业绩含金量不足，在资产负债率居高不下的情况下，其创业板属性也受到质疑

对专利明显弱化的核心技术进行了查询。

招股书显示，截至2021年9月30日，金阳拥有发明专利26项，实用新型专利86项杨股份表示，公司的发明专利总量在行业中处于领先地位此外，从发明专利的细分技术来看，公司目前是同行业中为数不多的拥有电池精密结构件行业相关精密模具设计制造发明专利的企业，公司批量自动化生产圆柱形电池精密结构件相关发明专利数量领先于同行业可比公司，与同行业可比公司相比，公司圆柱形电池结构的发明专利涉及的产品更多

但值得注意的是，公司的发明专利大部分是在2015年及之前申请的2015年后，公司仅申请了4项发明专利，均发生在2019年，此后再无发明专利申请可以看出，在2015年到2022年的7年时间里，公司仅有4项发明专利

作为炙手可热的新能源中的上游企业，金阳股份的发明专利申请犹如弩之末发明专利申请较少，公司核心技术也被发审委问询，要求金阳说明其核心技术能力是否具有原创性，易模仿性，易替代性，公司在电池精密结构件及材料领域具有突出技术优势的相关表述是否客观准确

2018年至2020年和2021年1月至9月，金阳股份R&D费用分别为2953.06万元，2699.88万元，3361.61万元和3576.93万元，分别占当期营业收入的4.86%，4.92%和4.46%。

值得注意的是，与同业公司相比，金阳股份的R&D投资并不占优，同期可比同业公司平均值分别为4.9%，5.06%，5.08%，5.01%。

业绩大幅增长后还能继续增长吗。

招股书显示，报告期内，金阳股份营收分别为6.08亿元，5.49亿元，7.54亿元和8.53亿元，归属于母公司的净利润分别为4062.09万元，—2671.6万元，6843.15万元和1.12亿元业绩波动较大尤其是2019年，金阳股份营收较2019年有一定程度的下降，净利润由盈转亏

2018年，BIC电池是金阳的最大客户当年，BIC电池为金阳贡献了9093.81万元的销售额，占当期收入的14.96%

作为当年最大的客户，BIC电池给金阳带来了大量的应收账款由于BIC电池的下游终端汽车制造商无法收款，公司不得不开始拖欠上游供应商的货款2018年末，郑州自行车和深圳自行车的应收账款合计5755.21万元

相对于科电池的应收账款，为金阳2019年的业绩埋下了雷2019年，金阳股份对应收账款进行了减值测试，单笔计提坏账准备5016.08万元郑州自行车和深圳自行车共计提坏账准备3357万元

为降低风险，2019年金阳股份贝克电池销售额降至2433.58万元，略低于当年第五大客户金山工业的2614.79万元但2020年行业回暖后，BIC电池再次成为金阳股份的第三大客户，当年销售金额为4685.77万元

而且需要注意的是，2020年应收BIC电池账款账面余额仅比2019年减少了不到200万元，从3819.85万元减少到3662.37万元截至2021年9月30日，这一数字超过2018年末的4049.24万元，增至5558.90万元

2019年至2021年9月，金阳股份与BIC电池的交易金额从2433.58万元增加至5685.56万元，且整体持续增加。

2020年和2021年1—9月，金阳股份业绩连续上涨，尤其是2021年前三季度，公司净利润是2020年全年的近两倍但这种表现是真金白银吗如果公司能成功登陆创业板，这种业绩能否持续

宝石属性受到质疑。

具体来看，金阳股份的电池精密结构件业务，2019年，该业务下的包装箱销售收入大幅下降，由2018年的3.44亿元降至2.71亿元可见，封装壳产品表现不佳是金阳2019年业绩下滑的主要原因

杨股份在招股书中对2019年业绩下滑进行了解释，称受新能源汽车补贴政策下降等因素影响，包括电池在内的锂电池行业部分客户业务发展和资金周转受到不利影响。

对于业绩的突然波动以及对下游客户的依赖程度，发审委询问了金阳股份的创业属性，要求公司结合不同类型业务报告期内的手订单，市场份额，新老客户变化，终端客户及下游电池厂商对应的关联客户的业绩变化等因素，进一步说明相关业务的成长性和市场空间。

此外，发审委还要求，应结合主要客户在金阳股份购买同类产品的比例，说明公司与主要客户合作的稳定性和客户粘性，以及与BIC电池的后续合作情况该客户与宁波方正签订大额合作协议对发行人业绩，募投项目建设及相关46，800只电池的R&D和量产计划的影响

最后，发审委要求保荐人发表明确意见，充分讨论公司是否属于成长型创新创业企业，这是

是否符合创业板的定位。

此外，值得注意的是，报告期内，金阳股份的资产负债率高于可比上市公司的平均水平杨股份的资产负债率分别为56.73%，56.66%，50.11%，53.86%，而科达力，电子，振宇科技的平均资产负债率分别为37.92%，37.02%，43.60%，45.22%

杨股份表示，为满足生产经营需要，公司适度增加了银行融资，短期借款余额较上期增加4，200.91万元。

对于偿付能力较低的问题，金阳股份表示，目前仍处于业务扩张期，还需要持续购买固定资产，在建工程等长期资产，这些都需要银行贷款的支持，进而导致公司资产负债率较高，流动比率和速动比率较低。

截至报告期末，金阳账户中的货币资金约为4901万元，而公司当期账户中的短期负债余额高达2.04亿元，面临较大的偿债压力。

对于上述问题，电鳗财经向金阳发去了求证函，但截至发稿时，尚未收到公司回复。